作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬

研究助理 胡雪沁

本报告完成时间 | 2023年7月31日

(资料图片)

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本周纸浆期货现货价格仍然一路上升，近月合约领涨。现货市场东北俄针报价上涨至5300元，较上周上涨100元/吨，略低于本周最高5350元/吨。

本周纸浆合约的上涨或来自于利空定价完成后，对于可能的利多因素试探性的上涨。

可能被市场解读的利多因素有1）欧洲纸浆库存的基本维持平稳；2）对于加拿大山火的定价；3）加拿大罢工导致的Mercer计划停产。

Europulp数据显示，欧洲港口的纸浆库存6月底相对于5月小幅回升，达到181万吨，略微超过4月底库存，较5月底库存上涨24万吨，因此证伪关于5月是库存拐点，去库存的起点的想法。加拿大山火目前没有放缓的趋势，早已超过过去30年任何一年全年的过火面积，但是同时加拿大的浆纸发运并没有明显的减量，新的周度数据甚至环比上升。因此与山火过火面积变化劈叉的加拿大纸浆发运可能意味着更多的山火面积暂时不会对纸浆发运造成影响。即使是影响，更有可能影响纸浆的远月合约，而非近月交割合约。

罢工在Canfor Pulp虚惊一场，但带来真实的Mercer的Celgar浆厂的停产，减产计划于2023年7月29日生效，直至2023年8月28日。Celgar纸浆厂每年可生产约50万吨漂白硫酸盐针叶浆（NBSK），如完全停产一个月，则影响产量约4.2万吨。与我们之前对Canfor Pulp 的分析相近，完全的停产可能会将供需平衡表推向供应收紧的一边。

我们现在难以计算利空因素是否被完全被计价完成，因此在这个基础上试图通过突发的事件带来的上涨基本上是近期的波动，主要覆盖09合约，在长期的合约中难以脱离基本面上涨。

研究员：吴新扬

期货交易咨询从业信息：Z0015926

研究助理：胡雪沁

期货从业信息：F03115281