纽威股份(603699)

(资料图片)

主要观点：

事件概况

纽威股份于2023年8月21日发布2023年半年报：公司2023H1归母净利润达3.36亿元同比+78%，与Q1相比增速继续提升。

2023H1归母净利同增78%，盈利能力持续提升

2023年上半年公司实现营收24.23亿元，同比+29.76%，实现归母净利润3.36亿元，同比+78%。单季度来看，2023Q2营收同比+42.3%，归母净利润创单季新高达2.38亿元，同比+97.2%，营收及利润水平均快速提升。从利润率水平来看，2023年上半年公司毛利率为29.7%，同比+1.8pct，净利率为14.1%，同比+3.7pct，受益于原材料成本及运费持续稳定，公司盈利能力持续提升。从费用端来看，2023年Q2公司管理及销售费用同比环比均呈现下降趋势，销售、管理费用率同比下降0.22pct、0.64pct，环比下降0.15pct、0.76pct，费用管控良好持续支持盈利提升。

2023H1合同负债同比+155.42%，高端产品突破+出口增长维持订单高位

2023H1公司合同负债达到2.6亿元，同比增长155.42%。公司凭借提升上游产业链的整合供应+工艺技术升级高端产品持续研发+海外市场稳固开拓维持订单高位。2023年公司达成多产品及多领域突破：1）拓宽LNG、精细化工市场应用，拓展海洋风电、氢能、地热等清洁能源领域应用；2）成功突破24英寸2500LB紧急切断阀，用于FPSO压力源紧急切断；3）突破BDO（丁二醇）装置用超高压截止阀；4）东吴机械获批《民用核安全设备设计许可证》及《民用核安全设备制造许可证》，奠定市场开拓基础；5）纽威石油装备在Offshore领域和页岩气压裂领域持续取得突破。公司竞争力进一步增强。

多下游需求延续，公司有望持续受益

公司深耕工业阀门制造及销售，已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑，未来20年仍为主要一次能源有望提供稳健需求；LNG船、FPSO订单稳健增长，叠加化工行业产业结构升级投资稳定，主要下游需求延续；同时公司产品已应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中，同时取得核一级设计、制造许可活动范围，持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。

投资建议

我们上调公司盈利预测，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.38/7.71/9.22亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.85/1.03/1.23元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为17/14/12倍，公司作为国内工业阀门龙头企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借完善的产业链+产品+渠道布局持续获取竞争优势，盈利能力有望持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

1）公司下游需求不及预期风险；2）成本上升风险；3）汇率波动风险。